La Inflación

 

Pulso Económico

La Inflación

Por: Jonathan Heath®

El martes pasado el Banco de México reportó que la inflación de la primera quincena de octubre fue 0.44 por ciento.  Resultó superior a la esperada de 0.34 por ciento y a la de la misma quincena del año pasado de 0.37 por ciento.  Esta noticia se ha tomado como el comienzo de un periodo más difícil para el abatimiento inflacionario y fue una de las razones para explicar la depreciación del tipo de cambio de ayer.

Se había dicho que la semana pasada el Banco de México aumentó el corto para mostrar que su intención de cumplir con la meta de 6.5 por ciento el año entrante va en serio.  Sin embargo, ahora con la noticia de la inflación de la primera semana de octubre, algunos analistas han dicho que fue en anticipación a esta mala noticia.  La inflación venía mostrando una clara tendencia a la baja desde principios de 1999, que ahora se ve claramente interrumpida.  Las autoridades monetarias han insistido que vendrían mayores presiones inflacionarias.  ¿Será el comienzo de un periodo más difícil?

La inflación esperada para esta quincena era de 0.34 por ciento, consistente con una tasa de 0.51 a 0.53 por ciento para el mes.  Sin embargo, ahora la inflación mensual apunta hacia una tasa de 0.62 por ciento o más.  ¿Por qué nos equivocamos?  ¿Existen presiones que no habíamos contemplado?  Afortunadamente, el Banco de México expide ahora mucha más información analítica para contestar estas preguntas.

La verdad es no hicimos bien nuestra tarea.  Deberíamos de haber advertido una tasa más elevada, ya que varios de los factores que explican el repunte sí eran previsibles.  Por ejemplo, en mayo de este año la inflación de fue de 0.37 por ciento, cuando en los meses anteriores había sido mayor a 0.50 por ciento.  La explicación fue el comienzo de la temporada cálida en 11 ciudades del país, por lo cual entraba en vigor un subsidio a las tarifas eléctricas por un periodo de seis meses.  Dado que ya se acabó este periodo, termina el subsidio y vuelven a subir las tarifas.  Esto ya lo sabíamos y se nos olvidó, pero explica sólo cinco centésimas de la inflación.

Otro factor que también podríamos haber anticipado fue que terminó la promoción que tuvo el servicio de larga distancia internacional por un mes, lo cual explica otras dos centésimas.  Si le sumamos estas siete centésimas a la inflación esperada de 0.34 por ciento, tendríamos 0.41 por ciento y únicamente faltaría por explicar tres centésimas, lo cual es mucho más razonable.

Según el boletín de prensa del Banco de México, en las cuotas del servicio telefónico local hubo un aumento importante que no se esperaba y que explica seis centésimas.  También hubo un aumento importante en el precio del jitomate, que cada mes parece subir o bajar en grandes proporciones.  Podemos recordar que parte de la explicación de la inflación elevada de la segunda quincena de agosto fue por el incremento en el precio del jitomate; igualmente la inflación fue menor a la esperada en la primera quincena de septiembre porque bajó.

Al final de cuentas, dado que la inflación es un aumento generalizado y sostenido en los precios, siempre habrá precios que estén subiendo.  Entonces, ¿por qué es importante distinguir cuáles fueron?  La relevancia de tratar de distinguir de dónde proceden los aumentos viene de que pueden ser de una naturaleza diferente.  Dependiendo del tipo de producto o servicio que aumente, será el resultado de presiones inflacionarias internas o externas, de factores bajo el ámbito de la política monetaria o totalmente ajenos.

Por ejemplo, la variación en el precio del jitomate obedece mucho más a las condiciones climatológicas, que además de estar fuera del control de la política monetaria, es de naturaleza temporal.  No es necesario apretar la política monetaria, cuando es muy probable que bajará el precio el mes entrante.  Justamente por estas razones, el Banco de México introdujo el nuevo índice que mide la inflación subyacente.

Si listamos los precios que más aumentaron en la quincena, encontramos que los de gas doméstico, electricidad, servicio telefónico y gasolina, pertenecen al rubro de precios administrados y concertados.  Al mismo tiempo, los precios del jitomate y la cebolla pertenecen al índice de precios agrícolas.  Ambos índices se excluyen del de la inflación subyacente, justamente por ser de alta volatilidad y de una naturaleza distinta al resto de los precios en la economía.  Por lo mismo, aunque la inflación subió más de lo esperado en esta quincena, podemos adelantar que la inflación subyacente en el mes de octubre será sustancialmente menor.  Esto significa que la tendencia de inflación a mediano plazo sigue a la baja y que no tenemos que preocuparnos demasiado por esta cifra de 0.44 por ciento.

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