El Riesgo-País: ¿En Aumento o Disminución?

 

Pulso Económico

El Riesgo-País: ¿En Aumento o Disminución?

Por: Jonathan Heath

En el último número de Standard & Poor’s (S&P) de “Calificaciones y Comentarios”, se ratifica la calificación del riesgo de nuestro País: BB.

  Esto significa que poseemos menos posibilidades de incumplimiento a corto plazo que de otras calificaciones más especulativas.  Sin embargo, debemos hacer frente a incertidumbres significativas y a condiciones financieras y económicas adversas que pudieran conllevar una capacidad insuficiente de pago puntual de intereses y principal.
No obstante, la perspectiva muestra una mejora de “negativa” a “estable”.  Este cambio refleja una menor vulnerabilidad del país a los shocks políticos potenciales, al igual que la recuperación de la estabilidad macroeconómica durante el último año.  Según la evaluación de S&P, la adhesión a un esquema fiscal y monetario estricto ha aumentado la credibilidad, fortaleciendo el acceso a los mercados de capitales del exterior y ha apoyado el resurgimiento del crecimiento económico fundamentado en exportaciones.  Esto ha llevado a esperar un aumento en el PIB de alrededor de un 4 por ciento.
Sin embargo, la permanencia de altas tasas reales de interés, la contracción de más del 20 por ciento en los salarios reales y el nivel elevado de subempleo, hará que los beneficios de la recuperación no se empiecen a sentir hasta el año entrante.
Según S&P, esto mantendrá la presión política al esquema económico ortodoxo.  En adición, será fundamental un manejo efectivo de la transición a un sistema político abierto.  Como punto central S&P evalúa como muy importante, el acuerdo logrado entre todos los partidos políticos sobre la reforma electoral, que terminó con una aprobación unánime de las reformas constitucionales.  Según esto, representó un avance importante para la consecución de los objetivos de reforma política del Gobierno del Presidente Zedillo y deberá apoyar la calidad crediciticia del País en el largo plazo.
Si es cierto que este acuerdo contribuyó a mejorar la perspectiva negativa que tenía México a una estable, ahora que el PRI unilateralmente aprobó las reformas al Cofipe en contra de los intereses de la nación para un avance político verdadero, la lógica nos debería de dictar que deberíamos de regresar a una perspectiva negativa y deberíamos observar un deterioro en la calidad crediticia que podría obtener el País
De nuevo el Gobierno se ha negado a ceder ante un sistema que prácticamente le garantiza la permanencia en el poder y el cerrazón a la democracia anhelada en el país.  La mayoría de la población enterada está escandalizada ante la propuesta de financiamiento de partidos impuesta al país.  La mayoría de la población enterada está escandalizada ante la propuesta de financiamiento de partidos impuesta al País.  La disminución observada en el riesgo político por el consenso logrado hace unos meses, ha sido neutralizada por completo y ahora estamos dando pasos para atrás.
Para la empresa calificadora, la calidad crediticia de México se ve limitada por el riesgo de una transición poco fluida a un esquema de liberalización política y retos violentos periódicos al status quo.  Esto afectaría la confianza y la actividad económica de manera intermitente, particularmente conforme se aproximen las elecciones de Congreso el año entrante.
Las enmiendas Constitucionales aprobadas en julio que aparentaban fortalecer la independencia de las autoridades electorales, era punto de partida para que el exterior viera mejorado la percepción de riesgo político.
Se esperaba que tendríamos reglas más estrictas a los financiamientos de campañas políticas que reflejaría el consenso en algunos elementos en la etapa inicial de la política de reforma del Presidente Zedillo.  Sin embargo, el establecer un monto de financiamiento elevadísimo, se ha librado de todos los partidos de cualquier tope monetario en la práctica, se ha mandado un claro mensaje al exterior que el PRI no va a ceder el poder sin violencia y se ha mostrado que no hay un verdadero interés por avanzar políticamente hacia la democracia.
¿Qué significa?  ¿Será nuestra perspectiva de nuevo reducida a negativa?  No se puede anticipar cual será la reacción de los analistas de S&P, sin embargo, queda claro que muchos inversionistas extranjeros van a interpretar esté evento histórico como un retroceso fundamental en la transición política del país y que sus decisiones de inversión se verán afectadas por un riesgo acentuado en la situación política para el año entrante.
No solamente tenemos elecciones para toda la Cámara de Diputados y parte del Senado, sino también de Gobernadores para el Distrito Federal, Nuevo León, Campeche, Colima, Querétaro, San Luis Potosí y Sonora, junto con elecciones locales para Guanajuato, Jalisco, Morelos, Tabasco y Veracruz.
Ya tuvimos la oportunidad de observar la reacción del PRI ante su derrota en los municipios conurbados a la Ciudad de México el día 10 de noviembre.  Ahora con un presupuesto multimillonario, una política económica con gasto cargado en el primer semestre del año y un sistema electoral que no garantiza la eliminación de los vicios del pasado, debemos esperar de nuevo una maquinaria aplastante y arrolladora.  El problema es que la oposición no va a ceder y esto implica un aumento potencial de actos de violencia.
Cada vez que nos vamos acercando a las elecciones del año entrante, la situación política del País se pone más compleja.  Cada vez queda más claro que existe una fuerza opositora creciente que busca el cambio y el avance hacia la democracia.  También queda cada vez más claro que el partido en el poder se está organizando más y más para no ceder ni un pisco el año entrante.
La evidencia apunta hacia la confrontación y no necesariamente a un proceso pacifico.  Esto aumenta el riesgo-país y disminuye las entradas de capital al país, lo que a su vez significa menos crecimiento, menos empleo y menos oportunidades para la mayoría de la población.
Sin lugar a dudas, el precio por la democracia es elevado.

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